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对话九合创投王啸:创投基金过分追求规模,难获高额回报

文 | 新浪科技 刘娜

  编辑 | 韩大鹏

  ★创投机构

  九合创投成立于2011年,目前管理四支人民币基金、一支美元基金,管理规模约30亿人民币。

  ★明星被投

  青云科技、鹰瞳科技、探迹科技、众合云科、Momenta等。

  ★被投上市

  36氪、青云科技、鹰瞳科技等。

  在风云变化的投资界,九合创投创始人王啸有着与众不同的“打法”。

  他不愿追逐风口,更愿关注一些长期赛道。他甚至认为,“缺芯”危机也是利好,至少让真正有实力的芯片企业“有机会跑出来”。

  面对下个5年,新浪财经《财之道》提出5问,探寻“不追风口的生存之道”。

  《财之道》:如何看待“缺芯”?

  王啸:芯片作为一个国家的基础能力,如果持续短缺,将会对国内行业的数字化和智能化产生长远而深刻的影响,因此,缺芯是一个我们必须要克服的问题。

  进口芯片的短缺为国产芯片腾出了机会,国内有着包括移动互联网、智能手机、物联网、智能汽车等丰富多样的场景,而且这些场景的生产、流通、消费场景几乎都在中国,国内需求为芯片企业的发展开辟了一块新的市场。

  因此长远来看,全球芯片供需失衡只是短期现象,不用过度担忧短期芯片短缺的问题,这个市场中没有太多外部竞争,中国的芯片公司只要在这个市场里做到第一,就有可能发展壮大,并取得更进一步的突破。

  《财之道》:近些年投资圈有何变化?

  王啸:过去非常热的VC圈变得稍微冷静了一点,不少投资机构从业者也出局了。

  一方面,中国的基金在追求规模的路上狂奔。 追求规模有两个弊端,第一是基金越大,高额回报的难度也随之增加。第二,基金的管理难度也随着基金的规模加大。也就是说,当资金盘非常大,如何投出去,以及如何保证投资回报,投后管理都面临着挑战。

  大概三四年后,一些投资机构可能就会感受到压力。经历过周期你会发现,一支基金能够管理的资金是有上限的。机构资金池太大,如果没有相匹配的投资能力,就很难投出高额回报。所以,规模路线不可能所有人能走,只有一部分基金能走。

  另一方面,创投圈整体内卷严重,早期VC轮次不断后移,后期机构也开始投资早期。募资方面,资源、资金、人才都在向头部风险基金聚拢;投资方面,头部创业公司往往被一众机构追逐根本“不差钱”,投资机构也需要“争抢”公司股权份额。

  从募资来看,最近两年资金往头部基金聚拢,马太效应越发显著。

  从规模来看,基金正在格局呈现两极分化态势。54.7%的基金规模小于1亿人民币,且小基金占比逐年提高。与此同时,大额基金数量不减,50亿以上的基金达35只,总募资金额为3493.57亿元、占比高达29.2%。

  《财之道》:下个5年更看好哪个赛道?

  王啸:我更愿意关注一些长期的机会。我们在芯片领域分别布局了中科昊芯、汽车传感器领域的楚航科技、降噪芯片领域的安声科技、物联网通信领域的诺领科技、传感器芯片领域的泽声科技、气体传感器芯片研发商慧闻科技等多个芯片项目。

  过去自动驾驶、智能手机都更倾向于使用进口芯片,“缺芯”危机打开了国产芯片的市场需求,促使未来一些真正有实力的芯片企业会跑出来。全球缺芯让国产芯片的推广变得更容易,企业对国产芯片的态度发生改变,更愿意使用国产的芯片产品,因此芯片存在一定机会。

  未来,中国的前沿科技生态很有可能是全球的技术生态。目前中国在科技的应用领域是绝对领先的,因为市场足够大,所以技术的成熟度很有可能最高,未来向全球化输出的可能性也最高。

  《财之道》:挖掘投资标地时更看重什么?

  王啸:筛选被投公司时,我们不只看公司的盈利能力,而是寻找商业价值、社会价值兼具的公司。之前看过一家很赚钱的金融公司,但是没有背后长期逻辑,也不具备社会价值。最后没有投资这家公司,回过头来看是正确的决策。

  伟大的公司,首先是能够为社会提供巨大社会价值的公司,同时需要兼具商业价值。寻找伟大的公司,社会价值和商业价值缺一不可。

  九合创投没有跟风投资风口主要有两方面原因,一是,不认可背后的逻辑;二是,更愿意将精力花在能够推进时代进步的公司,同时也认可这样的公司具备更加长期的增长力。所谓风口两三年一个更迭,并不一定有质的变化。技术才是推动社会的核心动力。

  《财之道》:管理基金有哪些经验?

  王啸:做投资很辛苦,能够长期驱动团队的就是投资的价值观。很大程度上,超额回报和价值观都是投资人的驱动力,后者才是凝聚团队的关键。

  赚钱这个动力只可以持续一段时间,但是不会持续太长久,因为当你赚足够多的钱,就会失去强烈的驱动力。而价值观,是可以长期驱动团队和基金做“正确而艰难”的事情,也会促使团队更加有凝聚力。

  此外,在规避风险上,做投资需要克制和边界。投资机构每3至5年一次更迭,我们成立十年依旧活跃,不追风口也是我们的生存之道。